在建筑節(jié)能的時代大背景下，塑料門窗業(yè)將迎來一次新的跨越式發(fā)展機(jī)遇。2005年全國塑料型材消費(fèi)量130萬噸，預(yù)計未來年需求增長率在15-20％左右。

　　G海型材（000619）為國內(nèi)第一大塑料型材生產(chǎn)企業(yè)。{TodayHot}預(yù)計2006-2008年EPS分別為0 .46元、0.53元、0.60元。我們認(rèn)為公司應(yīng)該享受龍頭企業(yè)的估值溢價，再考慮到塑料型材行業(yè)在建筑節(jié)能的大背景下會迎來新一輪較大發(fā)展，我們認(rèn)為海螺型材具備長期投資價值，建議“增持”。

　　洗牌結(jié)束后龍頭地位凸現(xiàn)。供大于求加上2004年PVC樹脂價格暴漲50％以上，塑料型材行業(yè)效益大幅下滑，大批中小企業(yè)停產(chǎn)，行業(yè)集中度大幅提高。進(jìn)入2005年以來，隨著PVC價格的下降，行業(yè)效益開始回升，此輪調(diào)整基本結(jié)束。憑借優(yōu)秀的管理水平和對市場的準(zhǔn)確把握，海螺型材安然度過行業(yè)調(diào)整期，{HotTag}并且在洗牌之后龍頭地位愈發(fā)突出。

　　公司目前擁有48萬噸塑料型材產(chǎn)能，市場占有率超過30％，為國內(nèi)第一大塑料型材生產(chǎn)企業(yè)。而第二名大連實(shí)德雖然有50多萬噸產(chǎn)能，但由于流動資金匱乏（50萬噸產(chǎn)能充分發(fā)揮需要5-6億元流動資金）和銷售網(wǎng)絡(luò)限制，實(shí)際年產(chǎn)銷量只有20多萬噸。下一梯隊的浙江中材、遼寧中旺等分別只有5、6萬噸產(chǎn)能，實(shí)力難望海螺的項背。

　　保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。今年以來公司銷售情況良好，預(yù)計2006年全年型材銷售48萬噸左右，比去年增長14％，幾乎是滿產(chǎn)滿銷。此外，公司還計劃在蕪湖和唐山分別新增6萬噸和4萬噸型材產(chǎn)能（其中4萬噸為彩色型材），預(yù)計明年4-5月間投產(chǎn)。根據(jù)公司的規(guī)劃，2010年前型材產(chǎn)能海螺型材實(shí)力遠(yuǎn)超同行，將擴(kuò)大到70萬噸。

　　具備很強(qiáng)的產(chǎn)品定價能力。公司目前使用乙烯法PVC（電石法PVC的應(yīng)用還處于試驗階段，短期內(nèi)無法大規(guī)模取代乙烯法PVC）。由于油價高企，目前乙烯法PVC每噸的生產(chǎn)成本約5500元，企業(yè)幾乎無利可圖。如果油價繼續(xù)上升，乙烯法PVC價格有可能受成本推動上漲。但由于總體上供給過剩明顯，封殺了未來兩三年內(nèi)PVC價格大幅上升的空間。目前海螺型材到廠PVC價格（含稅）約7100元/噸，比一季度均價上升了近600元。由于龍頭地位突出，海螺型材具備很強(qiáng)的產(chǎn)品定價能力，型材價格也水漲船高，現(xiàn)在價格比一季度均價上升了250元/噸。

　　為防止引發(fā)行業(yè)內(nèi)新一輪產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張，公司產(chǎn)品調(diào)價幅度不大，刻意維持毛利率穩(wěn)定在12-13％左右。預(yù)計今年EPS0.46元，明后年隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，EPS將增加到0.53、0.60元左右。